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事出反常必有其妖,对在雅虎巅峰时期刚好在美国从事财务审计工作的聂才俊来说,基本能猜到个大概,“因为融资吧。”

周不器点了点头,“没错,融资。”

郭鹏飞愣了一下,“骗钱?”

周不器好笑道:“骗钱谈不上,其实就是一场资本游戏。当时,美国有两大二手车交易网站,用户量差距不算大,都要进行融资。互联网行业嘛,往往就是赢者通吃,这就意味着行业第一有着比行业第二指数级的优势。”

这话一出,众人恍然大悟。

还真是够邪乎啊!

比如,在融资的时候,机构给一个注册用户的估值是1000美元,那么100万注册用户,就可以让风投机构给出10亿美元的估值。

但这里还有业内第一、业内第二、业内第三的区别。

业内第一还会有额外的加强光环,行业第三会有额外的减弱光环,行业第四基本就要哭爹喊娘地跪着求风投才行。

周不器道:“这也算是一个很经典的商业案例了,老杨跟我说的时候,就很有感触。当时,美国那两家二手车网站同时要进行融资,原本市场份额第二的那家网站就找到了雅虎,斥资1000万美元。事实上,当时这家网站账上只有1300万美元了,拿出了1000万美元要跟雅虎合作。”

张一明道:“为了搏一个机会,赌性可真大啊!这是华尔街的打法啊!”

周不器笑了笑,“是不是从华尔街过去的财务官操盘,我就不清楚了。总之效果非常好,本来市场第二的二手车网站,短时间内浏览量、活跃用户数、新增用户数和注册用户数都超过了竞争对手,变成了市场第一。虽然领先的份额不高,但谈判的筹码已经到手了。”

聂才俊举手,补充道:“当时我在美国做实习生,我知道一些情况,那是一个很疯狂的时代,所有的资金都在抢着往硅谷涌,甚至连尽职调查都没有。因为尽职调查太浪费时间了,错过了机会,可能就被其他的风投机构把投资的机会抢走了。”

张一明微微一叹,“过热的市场,钱都不当钱了。”

郭鹏飞摆摆手,打断了他,“后来呢?融资结果怎样?”

周不器道:“后来,这家二手车网站赌赢了,融资拿到了1.2亿美元,竞争对手只拿到了6000万美元。乍一看,花了1000万美元只买到了2万个新增用户,太昂贵了,太不划算了,亏大了!然而,他们利用资本市场的杠杆放大机制,让这家公司从资本市场多拿了几千万美元的风投资金。这单交易,雅虎入账了1000万美元,看似赚了很多。对方却入账了1.2亿美元,赚得更多。”

聂才俊点了点头,没觉得奇怪,“通过金融的数字游戏赚钱,才是最快的赚钱方式。互联网相比于传统行业,是虚拟经济对实体经济的倾轧。可是,跟华尔街相比,互联网反而算实体经济了。”

周不器手底下就有两大私募基金,也在玩这种资本的数字游戏,所以他很了解,道:“对,这个案子足以说明当时互联网市场的疯狂,在资本的热捧之下,创造出了巨大的互联网泡沫价值,而雅虎就是泡沫价值中最关键的泡泡水。”

郭鹏飞隐约感受到了,茅塞顿开地说:“雅虎的泡泡水,就是核心价值啊,这就是当时雅虎成了全球第一大互联网公司的主要原因。”

“没错!”

周不器觉得他跟上了自己的思路。

孟厚坤却没太听明白,皱起眉头,“怎么回事?说详细点?”

郭鹏飞道:“互联网公司要找风投,无外乎就那么几个评判要素,一个是创业方向,一个是团队,一个是产品上线后的市场表现。创业方向其实好办,硅谷从来就不缺乏创意……”

说到这里,聂才俊举手,获准后在中间插了一句话,“当时的互联网行业还不够成熟,很多风投机构也都看不懂互联网,完全就是凑热闹。很多看起来莫名其妙的创业项目,当时都能拿到融资。我记得当时就有天空互联网的构想,投了上百亿美元然后搞砸了。”

郭鹏飞笑着说:“那就更容易了,行业不成熟,随便一个创业项目都能拿到融资。因为资本热捧,尽职调查不够详细,团队审核这一关也没有。那么只剩下一个了,就是产品的市场表现。只要市场表现好,小项目就可以很容易地变成大项目,拿到几千万甚至上亿美元的融资。”

周不器很满意,觉得这小子很机灵,“对,就是这个思路。新产品上线,怎么才能获得最好的市场效果?最简单粗暴的打法,就是做广告。而当时的雅虎作为全球最大的网站,最受热捧的流量中心,当然就成了整个互联网行业中最闪亮的那颗明珠。”

顿了一下,他接着说道:“简单来说,其他的互联网公司想要吹泡泡,把泡沫做大,把市值推高,就需要从雅虎这里借泡泡水。这种核心地位,让雅虎的市值超过了1000亿美元。”

聂才俊道:“对,应该是这样的逻辑。别的创业项目或者互联网公司为了吹泡泡,就需要去雅虎上做广告。泡沫吹起来之后,拿到了融资,才有可能把产品做得更大,从而实现真正的自我商业模式。”

“嗯?”孟厚坤反应了一下,随即睁大眼睛,“靠!这不是庞氏吗?传销结构啊!!”

产品A在雅虎上打广告,获得用户,拿到融资,发展自家的产品。几轮融资过后,就要发展自己的商业模式了。

对互联网来说,最主要的商业模式就是卖广告,跟雅虎一样。

广告卖给谁?

卖给互联网公司的产品B。

产品B没那么多钱直接在雅虎上打广告,就去A上打广告,然后获得了流量和用户。等产品B发展起来后,也就不能靠着融资过日子了,要想着自己赚钱,赚钱模式还是卖广告。

把广告卖给了产品C。

产品C发展起来之后,把广告卖给产品D,产品D又把广告卖给了产品E……以此类推,这就是妥妥的金字塔结构。

大概逻辑就是雅虎在最顶层,雅虎从下线A中收钱,A又从下线B中收钱,B从下线C中收钱,C从下线D中收钱,D从E中收钱……

整个产业就是不断地向下索取,一级一级地向下寻找接盘侠。

一旦行业热潮遇冷,最后的接盘侠没有了,整个金字塔就会从最底层开始,层层崩溃。

D没法从E中收钱了,D就死了;D死了,C就收不上来钱了,就会遇到现金流危机,就也可能倒闭;C倒闭了,B也危险;B危险了,A也很惨;A很惨了,雅虎也必然会遭遇市值上的大跳水。

整个行业的大萧条就来临了。

泡沫危机之下,全球几万家互联网公司因此倒闭,越是底层死得越惨。

2000年的泡沫危机,跟2008年的次贷危机本质上其实都是一回事——接盘侠没了。

而这种金融游戏下的金字塔结构,一旦最后找不到接盘侠了,就会逐级向上地遭遇塌方事故,导致整个行业彻底崩溃。

孟厚坤说这是庞氏骗局,这话有点夸张,但他说这是传销结构,这是对的。

传销到底是否违法,本来就众说纷纭。

因为现代的经济结构本来就是传销结构,各行各业都差不多。苹果体系,就是以苹果为金字塔尖,苹果的那些合作伙伴和供应链体系,就是金字塔的中下层。苹果如此,迪士尼、可口可乐、耐克、海尔也都差不多。

这种结构很危险,所以要大力地反垄断。

比如在矿泉水行业,应该出现10座金字塔,一旦其中的1座金字塔倒塌了,那么这座金字塔的各个中下层级,至少还可以投靠到其他9做金字塔里,不至于大规模的行业塌方。

要是高度垄断了,只有一座金字塔了,这就很麻烦,会对经济稳定造成巨大的隐患。

互联网太强大了,汇聚了太多的人才,不仅是国内还是国外,互联网巨头其实都在朝着单独的金字塔的方向去发展。

这就非常麻烦,会存在着系统性风险。

国企垄断其实也还好,真要是出现危机了,因为是国企,国家可以不惜一切代价地去拯救,就不至于让金字塔倒塌。

可互联网巨头就不一样了,这玩意体量太大,动辄几千亿美元的规模,举国之力救起来都费劲。而且互联网公司里有大量的外国资本,哪有花着国家财政、纳税人的钱去拯救外资的道理?

所以从社会稳定性的角度来说,适当地去杠杆很有必要。

所谓的去杠杆,就是把泡泡吹散掉,长痛不如短痛。一旦金字塔塌方,未来就有可能会祸患无穷。

就像某地产公司,负债2万亿的时候把泡泡戳掉,很痛苦,但至少还在承受范围之内。要是放任他们不断地吹泡泡,不断地制造假象,等将来负债10万亿、50万亿的时候自行崩溃,搞不好就是美国的泡沫危机、次贷危机级别的金融危机了,全民奋斗几十年的财富可能都会一夜清空。

不过,这个话题太大,周不器不打算在眼下这个时候展开讨论,只是给出了一个论断:“对,就是金字塔的传销结构。资本在给钱,在不断地向这个行业输血,就会助长行业的泡泡越来越大。只要不是最后的接盘侠,泡泡也有价值意义。而泡沫价值的最大化,就是要站在金字塔的塔尖。”

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